直击中国太保业绩会！"下半年资本市场不排除孕育新机会"

中国太保在8月29日晚交出了上半年成绩单。

数据显示，2024年上半年，中国太保实现营业总收入1946.34亿元，同比增长10.9%，归母净利润251.32亿元，同比增长37.1%。财报发布次日，公司A股和H股股价分别上涨6.81%和5.77%。

8月30日下午，中国太保召开2024年中期业绩会，进一步向外界披露公司经营成果和未来计划。

发挥耐心资本优势助力重点领域发展

此次业绩会上，中国太保董事长傅帆分享了关于保险业未来发展方向的相关思考。

傅帆表示，公司将着力做好金融“五篇大文章”，增强核心功能，提升核心竞争力，以期在服务国家战略、服务实体经济和人民美好生活方面作出更大贡献。具体举措包括以下两方面:

一方面，增强核心功能，积极发挥经济减震器和社会稳定性作用。

首先是服务实体经济，做好科技金融和绿色金融。围绕集成电路、生物医药、人工智能“三大先导产业”重点领域，打造覆盖科技研发、成果转化、应用推广和科技企业日常经营的保险产品体系。同时，发挥“耐心资本”优势，致力于为科技创新、绿色低碳等重点领域提供更多资金支持，为实体经济注入更多“源头活水”。其次是坚持金融为民的理念，做好养老金融和普惠金融。公司构建“养老金管理+养老保险+康养服务”的体系，支持银发经济发展。

另一方面，提升核心竞争力，全面推动中国太保做优、做强、做大。

一是纵深推进寿险“长航”转型；二是产险业务深化新领域创新布局，进一步提升精细化管理水平；三是投资业务深化“大局观”，持续优化资产负债匹配管理；四是加快推进数智化转型，构建发展新引擎；五是加强干部人才队伍建设，注入发展新活力。

谈及公司对市值管理相关举措，傅帆表示，中国太保长期以来高度重视市值管理，高度关注投资者回报和基于公司可持续价值增长的市值表现，注重提升资本的运营效率和回报水平。

他进一步表示，价值创造是基础，价值实现是目的，价值经营是手段。下一步，公司将坚持做强公司经营基本面，通过科学、清晰和可行的战略规划和实施，推动企业内在价值的可持续增长，夯实市值管理的基础。同时，公司将坚持投资者导向，以及诚实、诚信的市场沟通，准确传递信息，展示公司投资价值，推进与公司长期发展趋势相匹配的市值表现。公司将保持稳健分红水平，积极与全球投资者共享公司长期发展红利，实现公司与资本市场的双向赋能、相互成就。

寿险平稳实现管理团队新老交替

今年以来，太保寿险管理层迎来新老更替。中国太保总裁赵永刚将接棒潘艳红，拟任太保寿险董事长，太保寿险老将李劲松7月升任太保寿险总经理，并于近日出任公司党委书记。

太保寿险将如何确定中长期经营策略？长航转型二期工程进展如何？这些问题受到市场广泛关注。

中国太保总裁赵永刚表示，最近寿险管理层的变化，标志着太保寿险已顺利、平稳的实现了管理团队的新老交替。新的管理团队将坚持公司战略的一致性和延续性，坚定不移地持续推动长航转型，深入落实转型的目标和各项重点任务，促进公司高质量发展。从集团层面来说，也将进一步发挥集团的综合优势和协同效能，更大力度地赋能支持寿险业务发展。

谈及公司未来发展布局，赵永刚表示，公司从2022年开始全面启动了寿险长航转型，总体来看，“长航”转型一期成效逐步显现，公司经营业绩呈现良好发展态势。长航转型二期自2023年7月启动以来，与一期工程有效衔接、巩固深化、接续推进。二期工程聚焦“多元渠道经营、全面运营支撑、战略管理闭环”三大主线，实现客户价值、经济价值和社会价值最大化，推动“长航转型”各项转型举措从“塑型”到“成型”。

多元渠道经营方面，赵永刚表示，发挥以代理人渠道为核心的多元渠道布局优势，实现各渠道高质量精细化管理。其中，代理人渠道以队伍成长为核心，发挥价值贡献压舱石的作用；银保渠道打造与银行深度融合、以客户为中心的银保高质量发展新模式，成为寿险价值贡献的第二支柱；此外公司还积极探索职团开拓等多元赛道，助力寿险价值贡献。

赵永刚表示，从长航转型的目标来看，公司既重点围绕内含价值、新业务价值、净利润、营运利润等经济价值目标，也密切关注对上述目标趋势性、可持续性产生影响的细化指标，在未来时机成熟时，还考虑将ESG等社会价值指标纳入转型评价体系，以全面反映公司的转型成效。

分红险长期占比将超50%

随着利率持续下行，利差损风险成为影响行业健康发展的关键风险之一。为推动行业稳健持续发展，8月2日，金融监管总局向寿险行业下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，对各类型保险产品的预定利率上限作出新要求:自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，利率高于上述上限的保险产品停止销售。《通知》同时提出，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。

在利差损压力持续情况下，太保寿险负债成本如何？负债端产品结构将如何调整？对此，中国太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，至上半年末，负债成本方面，公司存量产品的相对有效的打平收益率在2.5%以下，绝对打平收益率更低。

他进一步透露，长期来看分红险占比会超过50%，“从公司角度来看，产品目标与客户需求和市场变化息息相关，多元化的产品结构是公司实现价值的目标，也是应对资产负债管理挑战的关键因素。产品类型既有分红、又有保障是公司终极目标。近年来，公司一直在推进产品多元化进程，目前已经针对分红产品开展培训。”

下半年资本市场不排除孕育新的结构性机会

中国太保上半年实现了亮眼的投资业绩。半年报显示，2024年上半年，太保实现总投资收益560.37亿元，同比增长46.5%；综合投资收益率3.0%，同比上升0.9个百分点，主要原因是当期以公允价值计量的权益类资产的变动影响的增长。

下半年市场波动加剧，中国太保如何看待资本市场走势以及如何布局下半年，成为市场关注的另一焦点问题。

业绩会上，中国太保首席投资官苏罡表示，今年上半年股票市场先扬后抑，整体表现不是太理想，但结构性机构带来不错回报。公司一直坚持权益资产的主动管理，所以公司上半年取得了比较明显的超越市场基准的业绩，同时叠加利率下行带来的暂时上涨，所以公允价值变动大幅提升，带动了总投资收益率同比提升0.7个百分点。同时，公司长期以来一直聚焦股息价值策略，公司不断在增加相关配置，这类资产主要进入OCI类资产，上半年带来的公允价值变动损益也显著提升了公司的综合投资收益率。

在苏罡看来，下半年以来，高股息资产表现有所承压，公司还是会坚持以穿越周期的战略配置，来实现经风险调整后的长期回报，相信一定可以熨平短期市场波动，使投资收益保持在战略资产配置所预期的长期均衡，进而有力支撑公司利润的可持续性。

苏罡预计，今年下半年中国资本市场大概率维持平稳震荡格局，不排除会孕育新的结构性机构，市场利率中枢保持总体下行趋势，但也会伴随着阶段性的波动。

他表示，将继续推进落实精细化的哑铃型资产配置策略。“公司近年来一方面不断加强长期利率债配置，以降低资产负债久期匹配风险，另一方面聚焦优质的公开市场权益资产，以及非公开市场的另类资产，并且结合创新型的固收和类固收投资。”

苏罡同时强调，太保在行业配置和品种选择上一直保持适当多元化，通过分散投资来降低组合的波动，并不集中于某一个领域，更加不会押注个别公司。公司的整体投资组合表现取决于长期价值增长，而不是个别品种的短期涨跌。将持续对投资组合进行动态调整优化，以实现整体投资组合的持续稳健增长，来符合保险资金长期投资收益目标和风险约束要求。

校对:廖胜超